Фирма глиссаде: «Glissade» — французский бренд спортивной экипировки

Производители одежды ориентируются на покупателей с разными запросами и бюджетом. В рейтинге вы найдете недорогие бренды, одежду среднего и премиум класса.

Descente

Это японский профессиональный бренд, выпускающий функциональную одежду. В коллекциях можно найти все необходимое – комбинезоны, куртки и брюки, аксессуары.

Descente заботятся о комфорте лыжников и сноубордистов. На штанах и куртках всегда есть надежно закрывающиеся карманы для вещей первой необходимости, манжеты на рукавах затягиваются, а куртки застегиваются с помощью продуманной молнии Parazip, которая исключает попадание снега под одежду.

Интересная разработка компании – технология Motion 3D. Во время движения ткань растягивается по направлению тела, не сковывая райдера. Еще одна фирменная технология – Streamline, которая предполагает объемные линейные вставки на куртках в области груди, боковин и рукавов. Это помогает отводить влагу и снег от тела.

Горнолыжные костюмы дополняются прорезями D-laser, отвечающими за вентиляцию – правильный воздухообмен не дает конденсату накапливаться вокруг подбородка и шеи.

В качестве утепляющего материала чаще всего используется Fieldsensor – утеплитель с гидрорегуляционными свойствами, который быстро отводит влагу от тела.

Goldbergh

По-настоящему уникальный нидерландский бренд, который выпускает функциональные и стильные коллекции для женщин. Goldbergh – это одежда люкс-класса, полностью стоящая своих денег.

Акцент делается на трендовую горнолыжную экипировку. Одежду выбирают девушки, которым важно чувствовать себя на склоне не только уверенными, но и привлекательными. В коллекциях представлена полная экипировка – брюки и кофты, комбинезоны, полукомбинезоны, куртки и аксессуары.

В качестве верхнего слоя в основном используется материал софтшел – трехслойная ткань, обладающая высокой эластичностью. Материал позволяет активно двигаться и не чувствовать скованности в движениях. Брюки и куртки дополняются защитными молниями, предотвращающими попадание снега под одежду. Все модели регулируются и утягиваются под параметры владелицы.

Poivre Blanc

Это французский бренд, который работает в нише горнолыжной одежды уже 30 лет. Компания выпускает коллекции для мужчин, женщин и детей, применяя яркие и технологичные решения.

Poivre Blanc разработали собственный утеплитель – SpectmAD. Это синтетический материал, по характеристикам напоминающий натуральный пух, но при этом он быстро высыхает и не боится частой стирки.

Одежда обладает хорошими влагоотталкивающими свойствами и долго держит форму. В основном применяется свободный крой, что делает костюмы практичными и подходящими для разных стилей катания. Бренд использует материалы, позволяющие не менять одежду 7-8 сезонов. При этом цена относится к среднему сегменту.

Phenix

Японский бренд, выпускающий спортивную одежду High End класса. Компания основана в 1952 году и ежегодно только набирает обороты. Эталонная мембранная ткань Gore-Tex, которую сегодня используют многие производители для верхнего слоя одежды, – разработка Phenix.

Здесь грамотно сочетается все необходимое – технологичность, качество и надежность, внимание к деталям, продуманный и стильный дизайн. В 80-х годах компания занималась адаптацией технологией, разработанных NASA для экипировки космонавтов. Это позволило выпустить топовую одежду для зимних экстремальных видов спорта. В коллекциях есть трансформируемая одежда, которую райдеры могут в любой момент изменить под свои потребности.

Toni Sailer

Немецкая компания, названная в честь легенды горнолыжного спорта – Тони Зайлера. На Олимпийских играх в 1956 году Тони забрал сразу три золотых медали.

Это одежда премиум-класса, в которой сочетается технологичность и стиль. Среди наработок бренда такие технологии:

• AquaGuard – полиуретановое покрытие для молний, которое предотвращает контакт тела с влагой.
  Keep Heat – специальный теплоотражающий материал, поддерживающий температуру поверхности на 3° выше, чем стандартный прокладочный материал.
• Premium 4-Way Stretch – технология, обеспечивающая ткани повышенную эластичность. Материал тянется в 4 стороны.
• Jet – продуманная мембранная ткань, надежно защищающая от влаги и ветра.
• Fiberballs – утепляющий материал, сохраняющий первоначальную форму даже после многочисленных стирок.
• YKK Excella – технология ручной полировки молний, которая обеспечивает максимальное скольжение.

Одежда Toni Sailer регулярно получает награды на спортивных выставках.

Sportalm

Австрийская торговая марка выпускает горнолыжные и городские коллекции для женщин и детей. Вся одежда производится в Европе с соблюдением строгого регламента качества.

Среди преимуществ одежды:

• Использование износостойких материалов, выдерживающих многочисленные стирки.
• Применение тканей, которые не выцветают и не вытираются в результате постоянной носки и контакта с прямыми лучами солнца.
• Безопасность горнолыжных костюмов – одежда обязательно дополняется рефлекторными вставками Rescue Systems.
• Верхний слой одежды производится по мембранной технологии, которая гарантирует хорошую паропроницаемость одежды и не дает на коже образовываться конденсату при активном катании.

Какие еще бренды популярны

В топе мы рассмотрели десятку лучших производителей, стабильно получающих лидирующие позиции в рейтингах. Это бренды, неоднократно получившие награды на конкурсах спортивной одежды. Но качественные коллекции для зимнего спорта выпускают и другие производители: Accapi, Alpina, Glissade, Maier, Mountain Force, Salomon, Superdry, Oldo, HMR, Snowlife, X-Bionic.

Как выбрать горнолыжную одежду

Ориентироваться нужно не только на производителя. Гораздо важнее – характеристики и назначение одежды. В первую очередь нужно учитывать направление.

Есть 4 варианта:

1. Классические модели – это одежда без сложных деталей, созданная для лыжников и сноубордистов разного уровня. Коллекции считаются универсальными, но больше подходят для подготовленных склонов. Технические составляющие базовые, из-за чего одежда не подходит для продолжительного нахождения на улице при сильно низкой температуре или в сложных погодных условиях.
2. Фрирайд модели – функциональная и высокотехнологичная одежда со свободным кроем. Подходит для катания на подготовленных и неподготовленных склонах. В качестве основного материала всегда выступает паронепроницаемая мембрана. Главная задача фрирайд костюмов – сохранить тепло и исключить контакт тела с влагой. Крой позволяет легко вмещать дополнительные слои одежды. Детали максимально продуманные – на брюках и куртках предусмотрены карманы для хранения скипасса, телефона, фляги с водой, средств защиты и т.д. При этом доступ к карманам всегда свободный, а закрываются они на молнии с повышенным уровнем защиты.
3. Фешн-модели – горнолыжные костюмы со стильным дизайном. Направление чаще используется в женских коллекциях, а также в одежде для соревнований. Для фешн-моделей бренды придерживаются приталенного кроя, который не практичен в катании на неподготовленных склонах. Одежда может декорироваться вышивкой ручной работы и даже стразами.
4. Фешн премиум-спорт модели – это тоже стильные костюмы, но уже более технологичные. Для производства используются ткани с повышенным уровнем эластичности, проницаемые мембраны, плотные и влагоотводящие утеплители. Костюмы обеспечивают хороший уровень терморегуляции.

Элементы горнолыжной одежды

После того, как вы выберите направление, нужно научиться подбирать элементы одежды под климат региона, в котором планируется зимний отдых. Внимание нужно обратить на крой, утепляющий материал, мембрану и внешнюю ткань.

Крой одежды

Крой определяет внешний вид костюмов и комфорт райдера. Наиболее удобное решение – это сложный артикулированный крой, при котором учитывается анатомия человека и особенности движений во время катания. Модели с артикулированным кроем выпускают для райдеров, которые катаются в разных стилях – от фрирайда до карвинга.

Мужчины чаще выбирают одежду свободного кроя, не сковывающую движений. Девушки – приталенные решения, но это не касается профессиональных спортсменок, для которых важнее практичность, чем привлекательный дизайн.

Утепляющий материал

От утеплителя зависит как долго вы сможете находиться на улице и в каком регионе кататься. К утепляющим материалам относят:

• Натуральный пух – легкий и очень теплый. Отличается разным уровнем упругости. Не подходит для активного катания, так как подвержен намоканию, из-за чего снижаются теплоизоляционные свойства. После стирки долго сохнет и может сваливаться.
• Синтепон – синтетический материал со слабым уровнем влаго- и паропроницаемости. После стирки может уменьшиться в объеме. Недорогой утеплитель.
• Флис – обеспечивает хорошее влагоотведение и сохранение тепла. Удобный, не мешает райдерам во время активного катания.
• Полартек – это более продуманная разновидность полиэстера. Показывает хорошие теплоизоляционные свойства, выводит влагу и забирает конденсат.
• Тинсулейт – популярный вариант. Это синтетическая альтернатива натуральному пуху. Тинсулейт устойчив к износу, выдерживает частые стирки и быстро сохнет. При этом материал хорошо справляется с поддержанием температуры тела на комфортном для райдера уровне.

Мембрана

Мембрана располагается перед внешним слоем горнолыжной одежды. Это тонкий материал, который не дает одежде намокать из-за осадков, а также выводит наружу конденсат. Мембраны делят на 3 вида:

1. Беспоровые, или гидрофильные – отвечают за отведение конденсата от ткани по мере его накопления. При активном катании беспоровые мембраны могут не справиться с задачей. Зато материал эластичен и не требует ухода. Вариант для регионов с умеренным климатом.
2. Поровые мембраны – разработка австрийских производителей. Материал блокирует попадание влаги извне. Хорошее решение для сурового зимнего климата.
3. Комбинированные – это разработка финских брендов. Комбинированные решения показывают высокую эластичность, паро- и влагопроницаемость, а также износостойкость. В зависимости от толщины мембранного слоя могут использоваться в регионах с умеренным и суровым зимним климатом.

Внешний слой

Внешняя ткань может быть эластичной и неэластичной. Эластичные материалы выбирают для моделей с приталенным кроем, чтобы они не слишком сильно сковывали движение райдеров.

Неэластичные материалы применяют для костюмов свободного кроя. Отличаются повышенной прочностью, подходят для необорудованных склонов, предотвращая разрыв одежды.

Какие детали влияют на комфорт горнолыжной одежды

Кроме основных элементов есть ряд дополнительных, которые также помогут подобрать подходящую одежду:

• Вентиляционные отверстия – если вы предпочитаете активный стиль езды, на одежде обязательно должны быть вентиляционные отверстия. Только так можно отвести от тела лишнее тепло и влагу. Отверстия также нужны на одежде для пеших зимних походов.
  Регулируемый капюшон – это дополнительная защита от сильного ветра. Погода в горах меняется резко, если ветер неожиданно застанет вас на вершине склона, капюшон поможет сохранить тепло. Модели с регулируемым объемом можно надевать даже поверх шлема.
• Снегозащитная юбка – это не юбка в прямом смысле, а специальный пояс, который находится немного ниже талии. Юбка защищает поясницу от ветра и не дает снегу попасть под куртку. Чтобы обеспечить хорошее сцепление элемента с поверхностью куртки, на поясе размещают силиконовые точки или полосы, обеспечивающие плотное прилегание.
• Кант на брюках – вставка, которая повышает устойчивость штанов к износу. Вставки делают в зоне голенища, а на фрирайд костюмах уплотняющие вставки могут быть по всей поверхности брюк. Кант предотвращает разрыв материала при падении райдера.
• Пояс брюк – дополнительный элемент, который определяет завышенную посадку штанов. Это еще один способ защитить спину от ветра и снега. Особенно важная деталь на женских брюках, так как куртки часто делают короче и при низкой посадке брюк спина оказывается почти незащищенной.
• Эластичные регулируемые манжеты – полностью охватывают запястье и не дают снегу набиваться в рукава куртки. Удобное решение – манжеты с прорезью для большого пальца. Прорезь предупреждает сползание манжет и не дает рукавам закатываться.
• Дополнительный карман для скипасса – чаще всего размещается на рукавах в зоне манжетов. Незаметный вырез, в который как раз помещается карточка-пропуск на подъемники.
• Влагозащищенные молнии – это замки, покрытые непромокаемой полиуретановой пропиткой. Молния с пропиткой повышает общую устойчивость костюма к влаге.
• Регулирующий шнурок или резинка внизу куртки – позволяет затягивать куртку, выбирая комфортный уровень облегания бедер.

Отличия горнолыжных костюмов от одежды для сноубордистов

Выбирать одежду нужно и учитывая способ катания. Костюмы для лыжников и сноубордистов отличаются по таким характеристикам:

• Крой – лыжные костюмы в основном имеют приталенный крой, а костюмы для сноубордистов свободный. На борде важна свобода движений.
• Материал – на лыжах значение имеет эластичность материала, а также мембранные свойства. Костюм должен хорошо тянуться и нормально пропускать влагу. Для бордеров также важны мембранные свойства, но кроме хорошей паропроницаемости ткань должна быть прочной и толстой.
• Костюмы часто отличаются по цветам. Коллекции для сноубордистов в основном выполняют в ярких цветах, а для лыжного спорта в более спокойных оттенках.

Правила ухода за одеждой для зимних видов спорта

Чтобы костюм долго сохранял прочность и хороший уровень теплосбережения, за ним нужен соответствующий уход. Стирать одежду лучше вручную или отдавать в химчистку. Если вы будете заниматься стиркой самостоятельно, используйте средства для изделий из мембранной ткани. Одежду с натуральным утеплителем нельзя стирать часто, иначе он собьется.

Не желательно использовать тепловые приборы для быстрой сушки. Лучше повесить выстиранную одежду на плечики или сушилку и дать высохнуть самостоятельно.

Высушенные вещи рекомендуется обрабатывать DWR-пропиткой. Это износостойкий водоотталкивающий состав, который наносят на одежду и снаряжение для активного отдыха.

Как стирать горнолыжную куртку в стиральной машине и руками

Горнолыжные куртки давно пользуются популярностью среди потребителей. Не смотря на свою легкость, они хорошо греют в морозы и защищают от сильного ветра. Главная особенность таких изделий – специальная мембрана, которая пропускает человеческий пот, тем самым сохраняя тело сухим. В такой куртке можно активно двигаться и не переживать, что можно заболеть. Естественно, уход за ней требует некоторых знаний.

Рекомендации, как постирать горнолыжную куртку в стиральной машине

Чтобы стирка горнолыжной куртки не повредила ее, запомните следующее:

1. Всегда внимательно изучите содержимое этикетки. Надежная фирма-производитель обязательно указывает необходимую информацию о стирке и уходе за изделием;
2. В подкладке горнолыжной куртки есть поры, через которые осуществляется вентиляция. Чтобы они не забились, рекомендуется использовать гель или специальный порошок для горнолыжных вещей;
3. Если на этикетке есть значок автоматической стирки, на машинке надо поставить щадящий режим стирки, убрать отжим и сушку.
4. Некоторые модели не подходят для автоматической стирки, поэтому возникает вопрос, как постирать горнолыжную куртку вручную. Для этого необходимо использовать специальные средства или обычное мыло.
5. Температура воды при автоматической и ручной стирке не должна превышать 40°С.

Теперь вы знаете, как постирать лыжную куртку. Чтобы после стирки она не потеряла внешней привлекательности и продолжала хорошо согревать, необходимо:

1. Правильно сушить изделие. Для этого хорошо расправленная вещь вешается не бельевую веревку за низ. Идеально, если она будет висеть на солнце и продуваться ветром. Если нет возможности повесить, разложите ее на чистое белое полотенце и переворачивайте каждые два часа. Для надежной защиты изделия специалисты рекомендуют обработать его с обеих сторон DWR-пропиткой с водоотталкивающим эффектом. Если у вас есть эта пропитка, запомните, что наносится она только на чистую сухую ткань. На загрязненных поверхностях она не действует;
2. Горнолыжную куртку запрещено гладить даже минимально нагретым утюгом. Воздействие горячей температуры повредит ее поверхность, и куртка будет непригодна для использования.

Придерживаясь этих простых советов, вы больше не будете переживать, как постирать горнолыжную куртку дома без вреда для изделия.

Как стирать горнолыжную куртку с мембраной

Как бы аккуратно вы не старались носить любимую куртку с мембраной вставкой, вам все равно придется ее постирать. Многих женщин пугает этот момент, но ми постарались подобрать наиболее легкие и простые способы ухода за изделиями такого типа:

1. Если вы решили постирать изделие вручную, используйте только предназначенные для этого моющие средства. Много положительных отзывов собрала продукция компании NIKWAX. Перед стиркой разведите необходимое количество средства теплой водой, замочите куртку на полчаса и постирайте;
2. Полоскать вещь нужно 2-3 раза в чистой воде;
3. Не рекомендуется сильно выкручивать курточку. Лучше провесить ее над ванной или другой емкостью, чтобы вода могла сбегать самостоятельно;
4. Если на изделии есть жирное пятно, обработайте его обычным посудомоечным средством. Главное, чтобы оно не содержало щелочи.
5. Как правильно постирать горнолыжную куртку с мембраной в автоматической машинке? Для этого выставьте температуру 40°С, щадящий режим стирки и полное отсутствие оборотов.
6. При стирке подобных вещей запрещено пользоваться стиральными порошками, содержащими отбеливатель или любое другое агрессивное вещество;
7. Никогда не отжимайте изделие в машинке – это повредит мембрану и испортит внешний вид курточки;
8. Если вы не можете отстирать какое-то пятно, не используйте агрессивные пятновыводители. Желательно воспользоваться средством для сноубордической одежды или услугами химчистки.

Если вы столкнулись с проблемой, как стирать куртку glissade, запомните:

1. Данная вещь подходит для стирки в автоматической машинке;
2. Выбирайте только 30-градусную температуру;
3. Можно использовать обычные жидкие порошки и гели;
4. Куртка не боится отжимов центрифуги, поэтому можете поставить минимальное количество оборотов;
5. Чтобы на поверхности изделия не осталось следов отжима, можете включить опцию «Легкая глажка».
6. Сушить лучше на балконе, повесив куртку на бельевую веревку за низ.

Мы постарались подобрать только простые и проверенные советы, как правильно постирать лыжную куртку. Перед началом стирки внимательно их прочитайте и можете не переживать, что с курткой что-то случится.

ПОХОЖИЕ СТАТЬИ:

Дома на глиссаде в Жуковском

С аэропортом в Жуковском, где на днях потерпел крушение «Айрбас», одна анекдотическая история связана. Смех и грех — полосы две, но работает только одна. Почему? Потому что возле второй прямо на глиссаде (расчетная траектория взлета-посадки) построили… высотные дома! Думаете, шутка? Нет, чистая правда. Вот информация из соцсети:

«Расскажу я вам, друзья, ещё более интересные факты аро этот «отличный аэропорт». ВВП у него на самом деле отличная, 5,5 км. Самая длинная в Европе. Но — одна. Вторая не работает, поскольку несколько лет назад, некая строительная фирма построила ЖК » Солнечный» — пять домов от 8 до 22 этажей, причём без согласования с собственником аэродрома ЛИИим. Громова. Дома высотой до 99 м, по нормам там можно до 47м. В результате вторая полоса полностью заблокирована, запасной полосы у аэродрома нет. Владельцы фирмы «Рамстрой», построившей этот ЖК- Игорь Мавлянов и Бабек Гасанов. Рамстрой обанкротился, его гендир Игорь Сухоруков был обвинен в выводе денег из компании. Снизить этажность этих высотных будок, несмотря на решение суда, не могут, так как надо расселить жильцов верхних этажей.
Так что работает на этом аэродроме только одна ВВП,что противоречит всем нормам и правилам».

Вообще тут всё супер! Давайте предположим, что власти (невероятно, но пускай) вдруг как-то соберут волю в кулак и выполнят решение суда — то есть куда-то переселят жильцов верхних этажей, а сами дома «укоротят», уменьшат их этажность (видимо, с 30 этажей где-то до 16-ти). Во-первых — как это себе можно представить? Жильцов сверху выселят, а дом станут разбирать, как-то крушить и сбрасывать бетонные блоки? Представляете, каково будет тем, кто живет на 16-м и ниже, разборка «верха» без выселения?

Или ладно, допустим, что власть еще круче извернется, и на время «укорачивания» из дома переселят ВСЕХ его жителей. Ок. Дома укоротили, вторая ВПП принята обратно в эксплуатацию. Представляете, каково будет жить тем, кто остался в тех домах? Прямо НАД НИМИ, буквально над головой, будут заходить на посадку самолеты! Каждый день или даже каждый час, прямо над башкой — ВЖЖЖЖЖ! ВЖЖЖЖЖЖ! Ну, рев самолета с работающими двигателями, когда он близко, каждый ведь себе представляет. Вот это будет жизнь в ЖК «Солнечный»!

То есть выход-то, на самом деле, только один — ВСЕХ жителей расселять, 30-этажки просто ВЗРЫВАТЬ. Вся история с застройкой в «запретной зоне», только в обратном порядке. Пойдет на это кто-нибудь когда-нибудь? Понятно, что никто и никогда.

Источник: ]]>https://sapojnik.livejournal.com/3005618.html]]>

Эксперт назвал мусорные свалки в числе главных причин, снижающих авиабезопасность в России

2019.08.15

Незаконные и плохо контролируемые свалки мусора в Подмосковье и других регионах России — это одна из главных причин, влияющих на безопасность авиаперевозок в стране. Так считает специалист по безопасности полетов, бывший авиапилот Александр Романов. В эфире «Эха Москвы» Романов заявил, что в России почти повсеместно нарушены требования Воздушного кодекса РФ, согласно которым вокруг аэропортов должна быть зона, свободная от свалок, в пределах от 15 до 30 километров. 

— Очень много несанкционированных свалок. Много случаев, когда сваливается мусор практически на глиссаде (то есть под траекторией снижения воздушных судов — прим. Znak.com). Ущерб, который авиакомпании несут из-за столкновения с птицами, занимает первое место, — отметил Романов. 

По его словам, ситуация должна находиться на контроле множества разных ведомств, включая Минтранс и Росавиацию. Но в действительности никто не несет никакой ответственности, убежден эксперт. 

«Ни в одном из этих ведомств никто не несет никакой ответственности. Не было случаев, что хоть раз кого-то сняли с должности за подобные инциденты», — сказал Александр Романов.

Опубликовано видео жесткой посадки самолета «Уральских авиалиний», снятое пассажиром

«Каждый пилот перед полетом мысленно, по памяти, должен прокручивать в голове эти возможные ситуации. Он должен знать площадки для возможной экстренной посадки. Все это отрабатывается на тренажерах, этому учатся постоянно. Поэтому героизма не было. Была профессиональная работа. Преодолевать сложные ситуации — это работа пилотов», — считает эксперт. 

Он согласился, что отстранение экипажа от полетов на время разбирательств в обстоятельствах инцидента — это обычная практика. В любом случае экипаж получил сильную психологическую нагрузку, а следствие потребует от пилотов участия во множестве разных процедур, отметил он.

Утром 15 августа при вылете в Симферополь из подмосковного аэропорта Жуковский борт компании «Уральские авиалинии» столкнулся со стаей чаек. Один двигатель Airbus A321 загорелся, второй перестал работать стабильно, после чего командир экипажа принял решение об экстренной посадке. Самолет сел без шасси на кукурузном поле в Раменском районе Московской области. На борту, кроме семерых членов экипажа, были 226 пассажиров. По последним данным, пострадало 23 человека, в том числе девять детей. Их доставили в больницы Жуковского и Раменского.

По факту жесткой посадки пассажирского самолета возбуждено уголовное дело по части 1 статьи 263 УК РФ («Нарушение правил безопасности движения и эксплуатации воздушного транспорта»). Им занимается Московское межрегиональное следственное управление на транспорте СКР.

Хочешь, чтобы в стране были независимые СМИ? Поддержи Znak.com

Определение глиссады

Что такое глиссада?

Путь скольжения относится к формуле, которая определяет структуру распределения активов фонда с установленной датой на основе количества лет до целевой даты. Путь скольжения создает распределение активов, которое обычно становится более консервативным (т.е. включает больше активов с фиксированным доходом и меньше акций) по мере того, как фонд приближается к целевой дате.

Как работает глиссада

Фонд с целевой датой — это фонд, предлагаемый инвестиционной компанией, которая стремится увеличить активы в течение определенного периода времени для достижения целевой цели (например,грамм. пенсия), автоматически становясь более консервативными с течением времени. У каждого семейства фондов с целевой датой есть своя скользящая траектория, которая определяет, как меняется структура активов по мере приближения целевой даты. Некоторые из них имеют очень крутой траекторию и становятся значительно более консервативными всего за несколько лет до установленной даты. Другие придерживаются более постепенного подхода.

Состав активов на целевую дату также может быть совершенно другим. Некоторые фонды с установленной датой предполагают, что инвестор желает высокой степени безопасности и ликвидности, потому что они могут использовать средства для покупки аннуитета при выходе на пенсию.Другие фонды с установленной датой предполагают, что инвестор владеет средствами, и поэтому включает больше акций в совокупность активов, отражая более длительный временной горизонт.

Фонды с установленными сроками стали популярными среди тех, кто копит на пенсию. Они основаны на простой предпосылке, что чем моложе инвестор или чем длиннее временной горизонт до выхода на пенсию, тем больше риск, который он может принять, что соответственно увеличивает ожидаемую доходность. Например, портфель молодого инвестора должен состоять в основном из акций.Напротив, у более старшего инвестора будет более консервативный портфель с меньшим количеством акций и большим объемом инвестиций с фиксированным доходом.

Типы глиссады

Наклоняющаяся глиссада

Инвестор, который использует падающую траекторию движения, постепенно сокращает объем своих акций с каждым годом, приближаясь к пенсии. Например, в возрасте 50 лет инвестор, владеющий 40% акций в портфеле, может ежегодно сокращать свои доли в капитале на 1%. Затем они увеличили бы распределение более безопасных активов, таких как казначейские векселя.

Статическая дорожка скольжения

Портфель, в котором используется статическая скользящая дорожка, сохраняет те же распределения. Например, инвестор может владеть 65% акций и 35% облигаций. Если эти распределения отклоняются из-за изменений цен на активы, портфель перебалансируется.

Восходящая дорожка для скольжения

Портфели, в которых используется этот подход, изначально имеют большее распределение облигаций по сравнению с акциями. Распределение капитала увеличивается по мере погашения облигаций до тех пор, пока акции в портфеле не уменьшаются в цене.Например, портфель инвестора может начинаться с размещения 70% облигаций и 30% акций. После погашения значительной части облигаций портфель может содержать 60% акций и 40% облигаций.

Углубление в конструкцию глиссады

Чаще всего я читаю несколько официальных документов, выпущенных фирмами по управлению инвестициями, в которых описывается, как они развивают пути движения своих фондов с установленными сроками. В документах рассматривается тот же набор проблем и компромиссов, с которыми сталкиваются участники плана, такие как риск долголетия, волатильность рынка, риск последовательности прибылей и поведение инвесторов, среди прочего.Тем не менее, направления движения компаний могут значительно отличаться друг от друга для одной и той же пенсионной когорты.

Эти документы часто ограничивают объяснения построения их путей до высокоуровневых идей, но публикация от American Century Investments в июне 2020 года «Создание скользящего пути: понимание влияния проектных решений на результаты выхода на пенсию» (требуется регистрация) необычно подробное объяснение методологии фирмы. Даже если вы не согласны с выводами авторов и результатами работы фирмы, стоит прочитать, чтобы узнать больше о процессе строительства.Недавно я поговорил об этой статье с Ричем Вайсом, соавтором и главным инвестиционным директором компании по многоактивным стратегиям.

Связано: Фонды с установленной датой слишком опасны для вкладчиков

Wealth Management (WM): Каков ваш подход «ни один инвестор не останется без внимания»?

Рич Вайс: Мы разработали стратегию, чтобы максимизировать вероятность выхода на пенсию, что обычно определяется как отсутствие нехватки денег на пенсии.Наша цель — максимизировать вероятность выхода на пенсию для самого широкого числа участников, уделяя особое внимание самому широкому кругу, что заметно отличается от многих конкурентов.

Дело не только в том, у кого самый высокий доход. Речь идет о распределении этой прибыли и о том, насколько плотно вы можете ее сделать? Насколько вы уверены в том, что наибольшему числу инвесторов или участников действительно удастся выйти на пенсию? С точки зрения статистики, простите за жаргон, здесь используются так называемые методы максимального правдоподобия.Мы фокусируемся не только на доходности, но и на ее распределении. Поэтому, когда вы смотрите на такие показатели, как доходность с поправкой на риск или коэффициенты Шарпа, мы, как правило, оказываемся лучше.

WM: Чем этот подход отличается от других фирм?

RW: Мы все пытаемся решить одну и ту же проблему, но то, как мы справляемся или уравновешиваем различные риски, — вот что нас отличает. Большинство наших конкурентов за последние 10 лет, вплоть до 2019 года, все больше и больше переходили на акции и становились все более рискованными в своих скользких курсах из уважения к бычьему рынку, который мы наблюдали до 2020 года.Мы же придерживались наших более сбалансированных методологий.

WM: В документе обсуждается «скользящая дорожка с учетом рисков». Как это влияет на ваш дизайн пути?

RW : Один из способов добиться более стабильной и стабильной отдачи не только во времени, но и среди участников — это сглаживать глиссаду. Это один из тех компромиссов, на которые мы идем. Мы там явно от чего-то отказываемся, рано отказываемся от роста. Вы заметите, что большинство «скользких путей» в отрасли гораздо выше по акциям или рискам в более молодом возрасте, чем мы.Но мы отказываемся от части этого, чтобы снизить риск последовательности прибылей. Дизайн скользящей дорожки напрямую связан с нашей основной философией уравновешивания всех существующих рисков, главным из которых является риск, связанный с последовательностью доходов.

WM: Ваша фирма использует скользящую дорожку «до», а не «через». Какие факторы привели к такому решению?

RW: Мы считаем, что наш дизайн более оптимален для большинства участников по двум причинам. День выхода на пенсию — это день, когда у вас будет больше всего денег, потому что вы больше не накапливаете богатство.Наши скользящие дорожки построены так, что уровень риска обратен уровню благосостояния. Математически, концептуально, теоретически это более элегантно. Другими словами, мы снижаем риски обратно пропорционально накоплению богатства. Другие фирмы склонны снижать риск пропорционально возрасту, поэтому они просто предполагают, что возраст является подходящей метрикой для снижения риска их позиций, и это более старая, устаревшая концепция. Современная теория портфелей снова и снова показывала в академических кругах и в реальном мире, что толерантность к риску определяется не возрастом как таковым, а уровнем благосостояния.

Другой драйвер, который имеет для нас смысл, — это поведенческий. Вы должны быть уверены, что при выходе на пенсию у вас есть люди, которые находятся в состоянии минимального риска, потому что именно в это время они наиболее чувствительны к потерям. Если в это время происходит негативное рыночное событие, они, скорее всего, будут распроданы в самый неподходящий момент — это называется риском отказа. Итак, вы хотите быть уверены в своей защите от недостатков, особенно прямо перед выходом на пенсию.

Оценка «Кому» vs.Сквозные дорожки скольжения

Фонды с установленными сроками (TDF) являются наиболее широко используемой альтернативой инвестирования по умолчанию, и спонсоры плана, которые их используют, должны понимать свои основные пути скольжения. Знание того, считается ли семейство TDF имеющим «прямую» или «сквозную» дорожку, важно при выборе и мониторинге TDF.

«скользящие пути» предназначены для инвестора, который рассчитывает вкладывать средства в фонд до выхода на пенсию, в то время как «скользящий путь» предназначен для инвестора, который планирует постепенно выводить средства после выхода на пенсию, — говорит Джон Дойл, старший пенсионный стратег. в Capital Group.

«По сути, скользящая дорожка« к »перестает меняться при выходе на пенсию и становится фиксированным распределением активов до тех пор, пока участник остается в этом фонде», — объясняет он. «Сквозной глиссаду по-прежнему следует управлять, и она будет постепенно становиться более консервативной по мере выхода участника на пенсию».

Разница между скользящими дорожками не определяет, какие инвестиции будут у участников, добавляет Дойл. Индустрия пенсионного обеспечения ранее воспринимала «скользящие пути» как более консервативные, чем «сквозные», но Дойл говорит, что волатильность рынка в прошлом году помогла развенчать этот миф.«Это было очевидно в прошлом году, когда мы поняли, что« до »или« через »не определяют волатильность фонда», — продолжает он. «Это были лежащие в основе ценные бумаги и менеджмент [это сделали]».

Джо Мартел, специалист по портфолио намеченных сроков в T. Rowe Price, отмечает, что спонсоры плана могут различать «до» и «через» пути скольжения в зависимости от результатов, которых они хотят достичь. Цель «к» направлена ​​на ограничение волатильности или изменчивости результатов для инвестора вплоть до выхода на пенсию, в то время как цель «сквозного» приводит к росту балансов участников в течение нескольких лет, а затем позволяет конвертировать их в доход за счет выхода на пенсию, он говорит.

«Менеджеры« сквозных »ИВС обычно уделяют основное внимание созданию дохода на протяжении всего срока выхода на пенсию, а управление нестабильностью является второй целью», — объясняет Мартель. «Основная цель большинства менеджеров TDF — ограничить волатильность портфеля вплоть до выхода на пенсию, а получение дохода в период выхода на пенсию — это скорее второстепенная цель».

Взвесьте риск инвестора

Выбирая «глиссаду», спонсоры плана должны посмотреть на свою базу участников и решить, какой уровень риска им следует принять.Например, Мартель предлагает посмотреть, как участники готовятся к выходу на пенсию. Если участники обычно экономят с высокой скоростью — он считает, что высокие ставки составляют более 15%, включая взносы работодателя и сотрудников — и имеют большие остатки, то спонсоры плана могут рассмотреть вопрос о добавлении меньшего риска в свой план, независимо от того, выберут ли они вариант « до »или« через »ИВС.

«Все сводится к тому, насколько хорошо подготовлены ваши сотрудники», — говорит он. «Если они очень хорошо сберегают, то вы можете пойти на меньший риск с меньшим капиталом, поскольку их финансовый статус будет очень высоким.

Мартель отмечает, что и инвесторы, и спонсоры планов сталкиваются с множеством авантюр при подготовке к выходу на пенсию, включая долголетие и краткосрочные рыночные риски. Еще более обременительным является то, что многие пути, направленные на устранение одного риска, увеличивают риск другого типа. Например, сосредоточение внимания на риске долголетия позволяет увеличить портфель за счет увеличения собственного капитала. Однако наличие большего капитала может увеличить краткосрочный рыночный риск инвестора.

Точно так же сосредоточение внимания на краткосрочном риске может иметь длительное влияние на риск долголетия.«Как спонсор плана вам действительно стоит вспомнить, какой риск вас больше всего беспокоит?» — говорит Мартель. «Мы в целом считаем, что всеми рисками нужно управлять, и вы должны работать, чтобы с ними бороться».

При взвешивании рисков спонсоры плана должны подумать о том, какой тип имеет долгосрочные последствия для инвесторов. «Хотя риск волатильности вызывает тревогу, он редко бывает катастрофическим из-за краткосрочного характера», — отмечает Мартель. Однако риск долголетия — это долговременная проблема: участник, у которого закончится пенсионный доход в возрасте 80 или 85 лет, столкнется с разрушительными последствиями.

Поведение участников и «До» по сравнению с «До»

Участники, которые используют свой план с установленными взносами (DC) в качестве дополнительного сберегательного счета или планируют аннуитировать после выхода на пенсию, могут получить выгоду от «до». — глиссада, — говорит Дойл. Однако «сквозные» скользящие дорожки стали более популярными из-за растущего числа пенсионеров, сохраняющих активы в своих планах постоянного проживания после выхода на пенсию, добавляет он.

Для участников, которые хотят перейти с TDF на управляемую учетную запись по мере приближения к пенсии, тип глиссады не будет проблемой, говорит Дойл.Вместо этого участники должны убедиться, что они вкладываются в правильное распределение в соответствии с их сроками.

«Вы хотите быть в правильном распределении в этот момент, чтобы на вас не повлияло время рынка, если вам придется вносить существенные изменения в свое распределение при переключении», — объясняет он. «Смена глиссады постепенная. Даже если вы переходите на управляемый аккаунт, вам нужно, чтобы это изменение было постепенным ».

Теги

Сообщает

Отпечатки

дорожек для скольжения | John Hancock Investment Mgmt

Google, и когда вы преодолеете падение самолета и некоторые логистические и промышленные предприятия, вы, скорее всего, натолкнетесь на концепцию меняющегося распределения активов взаимного фонда с установленной датой. Но если вы думаете, что нашли платную грязь, возможно, вас обманывают. Многие результаты поиска, которые пытаются объяснить этот тип скользящей дорожки, начинаются и заканчиваются дихотомией акций / облигаций.По мере того, как вы приближаетесь к выходу на пенсию, размещение акций целевого фонда действительно уменьшается, в то время как его подверженность облигациям возрастает. Но это только часть истории о глиссаде.

Есть более двух путей, по которым можно пройти по

Этот традиционный и упрощенный взгляд на скользящую траекторию инвестирования скрывает важную роль подклассов активов, которые фонды с установленными сроками могут использовать для тщательной калибровки рисков и возможностей на пути к выходу инвестора на пенсию и через него.В конце концов, акции и облигации бывают самых разных вкусов, от высокой беты до защитных, и разные части спектра более актуальны и полезны в разной степени в ходе долгосрочного инвестирования. Альтернативные активы могут компенсировать корреляции между основными классами активов и могут обеспечить снижение риска в случае рыночных спадов.

Стандартная скользящая дорожка: по мере приближения выхода на пенсию доля участия в капитале сокращается (%)

Источник: Manulife Investment Management, 26.02.21.Только для иллюстративных целей. Не указывает на какой-либо фонд.

Мы подготовили информационный документ, который проведет вас через набор «скользящих путей», которые могут определить подход к построению портфолио к намеченной дате. В документе сначала излагаются компоненты классов активов и их особые преимущества для инвесторов на разных этапах жизненного цикла. Далее происходит разделение родительской «скользящей дорожки» на отдельные фазы, в которых мы описываем взаимодействие компонентов класса активов.Мы рассматриваем первоначальное развитие капитальной базы, последующие периоды, сфокусированные на целевом накоплении с изменяющимися профилями риска, и возможную концентрацию на сохранении и уменьшении активов — громкое слово для изъятия активов, которые создавались в течение многих лет.

Классы активов могут иметь два или более значений

Легко рассматривать акции как широко признанные индексы с большой капитализацией, такие как индекс S&P 500, и такие акции действительно играют решающую роль на протяжении большей части общего пути.Но есть также акции с высоким бета-коэффициентом, как упоминалось ранее, и есть защитные акции, которые могут предложить некоторую степень снижения риска падения, одновременно стремясь предоставить возможность для участия в растущей среде акций. У всех этих типов акций могут быть свои собственные пути скольжения под прикрытием широкой классификации акций. Другими словами, когда распределение капитала по сравнению с фиксированным доходом становится более консервативным по мере снижения рисков, структура базовых классов активов под капотом скользящей дорожки также должна измениться.Состав капитала может предложить более высокий уровень снижения риска, поскольку инвестор приближается к выходу на пенсию, а затем вступает в фазу декумуляции.

То же самое и с ценными бумагами с фиксированным доходом. Высококачественные облигации имеют важное значение для аспекта сохранения капитала многих долгосрочных инвестиционных стратегий, и фонды с установленными сроками погашения не являются исключением. Но фиксированный доход также может быть преступлением, хотя, как правило, не в такой степени, как справедливость. Например, высокодоходные облигации могут иметь свойства, аналогичные свойствам акций, потенциально принося более высокий уровень дохода.

В конце концов, еще есть время изменить дорогу, по которой вы едете на

В статье мы обсуждаем, как эти подкатегории соответствуют различным этапам жизненного цикла инвестора. Первые годы лучше всего подходят для принятия на себя более высоких уровней риска как потому, что это может помочь создать большую базу для основных лет накопления, так и потому, что у более молодых участников обычно больше времени, чтобы оправиться от спадов.

По мере того, как участник вступает в годы с оптимальной прибыльностью, может быть целесообразно перейти от некоторых ценных бумаг с более высокой бета-версией к тем, которые пытаются снизить риск при одновременном генерировании дохода, хотя по-прежнему важно поддерживать значительную подверженность росту за счет акций с большой капитализацией.В более поздние годы в портфеле часто сохраняется компонент роста, который может компенсировать риск долголетия — например, переживать ваши деньги — но, как правило, он сосредоточен на сохранении капитала за счет высококачественных ценных бумаг с фиксированным доходом.

Распределение по альтернативным активам, включая стратегии абсолютной доходности, которые могут быть относительно некоррелированными с акциями и облигациями, также может соответствовать этому этапу.

Для тех, кто задерживается надолго, могут рассветать новые дни

Это просто набросок классов активов и этапов инвестирования, с которыми вы столкнетесь в нашем туре по многим «гладким дорожкам» основного «скользящего пути» по акциям / фиксированным доходам.Хотя некоторые из этих концепций могут показаться запутанными, основная идея довольно проста: помочь инвестору подняться по лестнице к долгой и комфортной пенсии.

Загрузите полный технический документ.

1 Индекс S&P 500 отслеживает результаты деятельности 500 крупнейших публичных компаний США. Невозможно напрямую инвестировать в индекс.

Распределение активов: создание скользящей дорожки

Распределение активов при выбытии

Классический образ пенсионного инвестирования — это пенсионер, вкладывающий 100 процентов своих активов в облигации и вырезающий купоны из этих облигаций для выплаты дохода.Этот образ восходит к тому времени, когда держателям облигаций приходилось физически вырезать купоны из документов по облигациям и передавать их эмитенту для получения процентов, уплаченных по облигации.

Так же, как времена вырезания купонов давно прошли, так и идея о том, что облигации сами по себе составляют полную стратегию пенсионного инвестирования. Распределение активов — процесс разделения вашего портфеля на акции, облигации, денежные средства и, возможно, другие типы инвестиций — составляет большую часть взлетов и падений доходности портфеля.Это так же верно для вашего пенсионного портфеля, как и в те годы, которые вы потратили на создание этих активов. Это означает, что необходимость в правильном распределении активов не прекращается после выхода на пенсию. В конце концов, возможно, вы потратите на постукивание своего яйца примерно столько же времени, сколько потратили на его создание.

Однако стратегия распределения активов для вашего портфеля при выходе на пенсию может несколько отличаться от той, которую вы использовали при накоплении на пенсию. В годы накопления вы, возможно, предъявляли меньше требований к своему портфелю.Ваша задача была относительно простой: постарайтесь повысить ценность своего «птичьего яйца», минимизируя при этом риск, на который вы пошли, пытаясь достичь своей цели сбережений. В результате распределение ваших активов могло быть сосредоточено на долгосрочном росте. Но когда вы выйдете на пенсию, ваши приоритеты и требования к вашему портфелю, вероятно, будут несколько другими.

Например, когда вы экономили, вы могли сосредоточиться на среднегодовой доходности; возможно, вы были счастливы, пока вы получали приемлемую среднюю прибыль.Однако, если вы теперь планируете полагаться на свои сбережения для получения дохода, согласованность годовой доходности и волатильность вашего портфеля могут иметь большее значение. Уравновешивание потребности как в немедленном доходе, так и в долгосрочной доходности может быть проблемой. Слишком консервативно инвестируйте, и ваш портфель может не вырасти настолько, чтобы поддерживать ваш уровень жизни. Слишком агрессивно инвестируйте, и вы можете столкнуться с тем, что вам придется снимать деньги или продавать ценные бумаги в неподходящий момент, что поставит под угрозу будущий доход и подорвет ваш долгосрочный план пенсионного дохода.Как и Златовласка, вы хотите понять это правильно.

Одна из многих причин, по которым долгосрочное планирование распределения активов при выходе на пенсию важно, заключается в том, что у вас может быть меньше времени на восстановление после рыночного спада. Когда вы откладываете для выхода на пенсию, вы можете компенсировать последствия убытков, увеличив сумму, которую вы откладываете, или просто дождавшись возмещения убытков. Если вы полагаетесь на доходы от процесса распределения активов, чтобы покрыть расходы на жизнь — будь то повседневные, предсказуемые или неожиданные жизненные события, — у вас может быть меньше гибкости для корректировки распределения активов, чтобы справиться с колебания рынка.Потеря рынка, которая беспокоит вас, когда вам осталось несколько лет до выхода на пенсию, может иметь разрушительные последствия, если она происходит, когда вы находитесь на грани выхода на пенсию или недавно вышли на пенсию. Само по себе распределение активов не гарантирует получение прибыли или убытков, но оно может помочь вам управлять уровнем и типами рисков, которые вы принимаете на свои инвестиции, исходя из ваших конкретных потребностей.

При выходе на пенсию в распределение ваших активов могут потребоваться некоторые изменения, чтобы обеспечить:

• Обеспечивает постоянный доход, необходимый для покрытия расходов
• Минимизирует волатильность, чтобы гарантировать как надежный текущий доход, так и способность обеспечивать доход в будущем
• Увеличивает вероятность того, что ваш портфель прослужит столько, сколько вам нужно до
• Идет в ногу с инфляцией, чтобы поддерживать покупательную способность с течением времени

Внимание: Распределение активов и диверсификация не могут гарантировать прибыль или страховать от убытков.Нет никаких гарантий, что любая инвестиционная стратегия будет успешной; любое инвестирование сопряжено с риском, включая возможную потерю основной суммы долга.

Почему одного дохода недостаточно

Пенсионеры, вкладывающие все свои вложения в облигации после выхода на пенсию, через несколько лет часто обнаруживают, что это не учитывает влияние инфляции. Необходимость опередить инфляцию не заканчивается с выходом на пенсию; фактически, это становится даже более важным. При составлении пенсионного плана вы должны убедиться, что ваша стратегия распределения активов учитывает инфляцию.В противном случае у вас может быть меньше покупательной способности в более поздние годы выхода на пенсию, потому что ваш доход не так велик. Самая большая проблема инфляции при выходе на пенсию заключается не в ее непосредственном воздействии, а в ее последствиях с течением времени. Из-за инфляции каждый сэкономленный доллар со временем будет покупать все меньше и меньше. При трехпроцентной годовой инфляции то, что сегодня стоит 100 долларов, через 20 лет будет стоить 181 доллар.

Инфляция также влияет на чистую прибыль от инвестиций. Допустим, ваши деньги приносят четыре процента.Если инфляция составляет от трех до четырех процентов (историческое среднее значение), ваша реальная прибыль в лучшем случае составляет всего один процент — и это без вычета любых комиссий за счет, налогов или других расходов.

Это означает, что выход на пенсию не повод отказываться от инвестиций, ориентированных на рост. Хотя прошлые результаты не являются гарантией будущих результатов, акции исторически имели более высокую долгосрочную доходность, чем облигации или денежные средства. Сохранение части ваших инвестиций, инвестированных для роста (обычно это роль акций в портфеле), дает вам потенциал для более высокой доходности, которая может помочь вам, по крайней мере, идти в ногу с инфляцией.Компромисс: акции также обычно связаны с большей волатильностью и риском потерь, чем инвестиции, ориентированные на доход. Эффективная диверсификация между различными типами инвестиций может помочь вам сбалансировать низкодоходные, относительно безопасные варианты, которые могут обеспечить предсказуемый доход или сохранить капитал, с вариантами, которые могут быть нестабильными, но предлагают потенциал для более высокой доходности.

Есть и другие причины не сосредотачиваться исключительно на доходных инвестициях при выходе на пенсию. Риск процентной ставки — один из них.Некоторые пенсионеры удивляются, узнав, что, хотя процентная ставка по облигации может быть фиксированной, цены на облигации могут повышаться и понижаться (хотя обычно не так сильно, как цены на акции). Когда процентные ставки растут, цены на облигации обычно падают. Это может не иметь значения, держите ли вы облигацию до погашения, но если вы должны продать облигацию до ее погашения, вы можете получить меньше, чем заплатили за нее. Кроме того, если у вас есть отдельные облигации или депозитные сертификаты, и процентные ставки падают до того, как наступит срок этих инвестиций, вы не сможете получить ту же процентную ставку, если попытаетесь реинвестировать эти деньги.Это, в свою очередь, может повлиять на ваш доход.

Так же, как ваш временной горизонт должен влиять на распределение ваших активов в годы сбережений, он также является фактором в годы распределения. Чем дольше вы планируете провести на пенсии — например, если вы планируете досрочно выйти на пенсию или у вас есть семейная история долголетия, — тем больший процент акций вам может понадобиться в вашем портфеле. Однако, как упоминалось ранее, более высокий процент акций также может увеличить волатильность вашего портфеля.Более высокое распределение капитала также может означать большую вероятность того, что вам придется ликвидировать по крайней мере некоторые из этих активов для удовлетворения ваших потребностей в доходах. Достижение правильного баланса с течением времени между предсказуемым доходом, сохранением капитала, волатильностью портфеля, долговечностью портфеля и необходимостью поддерживать покупательную способность — это роль скользящего пути.

Что такое глиссада?

Скольжение по акциям относится к процессу постепенной, методичной корректировки портфеля с течением времени, как правило, путем уменьшения процента, выделяемого на акции, чтобы сделать его более консервативным по мере приближения портфеля к заданной дате.В некотором смысле глиссада напоминает траекторию полета самолета на посадку; скользящая дорожка вашего портфолио пытается гарантировать, что вы достигнете своей цели, не останавливаясь перед концом взлетно-посадочной полосы. Когда вы откладывали на пенсию, стали ли вы более консервативными в своих инвестициях по мере приближения к пенсии? Если так, то у вас была скользкая дорожка, даже не осознавая этого.

Путь скольжения может применяться к любому инвестиционному портфелю, управление которым осуществляется с учетом временных рамок.Легко понять, почему «скользкая дорожка» может быть важна на пенсии. По мере того, как вы стареете и продолжаете использовать свои пенсионные активы, ваша финансовая и психологическая способность терпеть риски со временем может снизиться; это имеет значение для роли акций в вашем портфеле.

Концепция «скользящей дорожки» лежит в основе так называемых паевых инвестиционных фондов жизненного цикла или плановой даты. Например, фонд жизненного цикла полагается на скользящую дорожку, чтобы определить, как его распределение активов изменяется с течением времени по мере того, как фонд приближается к своей конкретной целевой дате.Фонды, предназначенные для обеспечения конкретных систематических выплат в течение определенного периода времени — например, те, которые направлены на обеспечение пенсионного дохода — также принимают решения на основе выбранного пути скольжения, хотя используемая стратегия может отличаться от стратегии фонда, ориентированного на накопление ресурсы.

Совет: Помните, что каждый такой фонд имеет уникальный способ нанесения глиссады. Прежде чем инвестировать в паевой инвестиционный фонд, получите и прочитайте его проспект (который можно получить в фонде), чтобы вы могли внимательно рассмотреть его инвестиционные цели, риски, сборы и расходы перед инвестированием.

Путь скольжения может применяться не только к перемещению процентного соотношения между тремя основными классами активов — акциями, облигациями и наличными деньгами — но также и к определенным секторам. Например, скользящая дорожка может постепенно уменьшать процентную долю портфеля акций, которая посвящена более рискованным типам акций, таким как акции компаний с малой капитализацией или акции развивающихся рынков, и концентрироваться на более крупных, хорошо зарекомендовавших себя отечественных компаниях в попытке снизить волатильность портфеля. Это может даже в конечном итоге полностью исключить определенные классы активов в более поздние годы портфеля.

Сроки — ключ

Неустойчивость так же важна при выходе на пенсию, как и при накоплении сбережений — возможно, даже в большей степени. Почему? Потому что, если акции должны быть проданы по сниженной цене во время падающего рынка, чтобы помочь оплачивать расходы, эта потеря представляет собой снижение будущей прибыли, которую может быть трудно восполнить.

Время рыночной волатильности может иметь огромное влияние на долговечность портфеля. Отрицательная доходность в первые годы выхода на пенсию оказывает большее влияние на вероятность устойчивости портфеля, чем на более позднем этапе выхода на пенсию; и наоборот, стабильная доходность выше среднего на раннем этапе выхода на пенсию может существенно минимизировать шансы преждевременного исчерпания денег.Если умножить на чудо сложных процентов, более высокая ранняя доходность может привести к более высокому общему количеству пенсионных сбережений. (Однако имейте в виду, что, пытаясь получить более высокую прибыль, вы можете пойти на больший риск, что также может увеличить вероятность проигрыша, тем самым приводя к результату, прямо противоположному тому, на который вы надеетесь.)

Вот почему скользящая дорожка учитывает волатильность при установлении и корректировке целевого распределения активов с течением времени. Однако способ управления портфелем в начале его временного интервала — не единственный важный фактор.Конец обозначенных временных рамок также важен, и существуют разные подходы к работе с последними годами глиссады. Например, некоторые управляющие портфелем продолжают корректировать распределение активов портфеля даже после достижения определенной целевой даты. Другие предпочитают оставлять относительные веса между классами активов довольно постоянными после достижения целевой даты. Разница между этими двумя подходами может быть значительной, особенно для супружеской пары, которая должна подумать о том, как удовлетворить потребности в доходах пережившего супруга.

На распределение ваших активов также могут повлиять другие решения, связанные с выходом на пенсию. Например, если вы планируете продолжать работать неполный рабочий день после выхода на пенсию, эти заработки могут помочь компенсировать колебания доходов от более изменчивой стратегии распределения активов или смягчить влияние рыночного спада в начале выхода на пенсию. Предвидение внезапного притока денег — например, наследства — также может изменить ваш взгляд на планируемый глиссад.

Примеры стратегии распределения активов и скользящего пути

Ваша индивидуальная стратегия должна быть адаптирована к вашей ситуации и потребностям, но ниже представлены некоторые гипотетические примеры различных способов управления распределением активов при выходе на пенсию.Имейте в виду, что любое инвестирование сопряжено с риском, включая возможную потерю основной суммы долга, и нет никаких гарантий, что любая инвестиционная стратегия будет успешной.

• Статическое распределение активов: в некоторых случаях скользящая дорожка может быть по существу плоской. Устанавливается первоначальное распределение активов, затем периодически проводится ребалансировка для поддержания относительных весов различных типов инвестиций из года в год.
• Тактическое распределение активов: портфель, который меняет распределение активов в зависимости от прогнозируемых рыночных условий, может вообще не иметь твердого пути скольжения.В некоторых случаях менеджер портфеля может комбинировать подходы, устанавливая распределение основных активов или скользящую дорожку, используя тактическое распределение активов для части портфеля.
• Фиксированное уменьшение с течением времени доли вложений в акционерный капитал: этот подход постепенно уменьшает вложения в акции на заданный процент через равные промежутки времени. Например, гипотетический пенсионер может уменьшать долю в акционерном капитале на два процента каждый год или на пять процентов каждые пять лет.
• Ускорение уменьшения доли капитала в последующие годы выхода на пенсию: этот подход не только сделает портфель более консервативным по мере старения пенсионера; это постепенно ускорило бы этот процесс.Чем старше пенсионер, тем быстрее сокращается доля капитала. Пример (ы): Когда Джон уходит на пенсию, он сначала решает сокращать долю акций в своем портфеле на два процента каждые пять лет. По достижении определенного возраста он ускоряет процесс того, чтобы сделать свой портфель более консервативным, увеличивая процентную долю, которую он переводит из акций в другие классы активов. Он решает начать , сокращая долю своего капитала на четыре процента каждые два года, и пойти еще дальше, сокращая на семь процентов долю своего капитала каждый год после того, как он уйдет на пенсию на 20 лет.
• Замедление процесса сокращения распределения капитала в более поздние пенсионные годы: это противоположность вышеуказанной стратегии.

Вместо того, чтобы постепенно увеличивать скорость сокращения акций, эта стратегия вместо этого продолжает сокращать инвестиции в акционерный капитал, но более медленными темпами. Аналогичный подход часто используется взаимными фондами с установленной датой.

Пример (ы): Когда она выходит на пенсию в возрасте 62 лет, Джейн начинает сокращать размер своего капитала на шесть процентов каждые пять лет.Спустя 15 лет она обеспокоена тем, что, если она будет продолжать в том же темпе, ее портфель в конечном итоге не сможет поддерживать ее уровень жизни в последующих годах. Она продолжает сокращать свои вложения в акционерный капитал, но теперь сокращает их всего на четыре процента каждые пять лет, в конечном итоге снижая процентную долю, перемещаемую из акций, до одного процента каждые два года.

Пути скольжения, устойчивость и скорость вывода

Ваша стратегия скольжения повлияет на доходность вашего портфеля, сумму, доступную для расходов на проживание, и вероятность того, что портфель просуществует в течение прогнозируемого периода времени.Одно исследование различных стратегий распределения для пенсионных портфелей («Стратегии динамического распределения для портфелей распределения: определение оптимального скользящего пути распределения», Дэвид М. Бланшетт, Journal of Financial Planning , декабрь 2007 г.) показало, что чем короче вывод период и чем ниже коэффициент изъятия, тем меньшее влияние оказало распределение активов на результаты. Тем не менее, чем дольше период вывода и чем выше скорость вывода, тем более критичным становится распределение активов и выбранная скользящая траектория для шансов долговечности портфеля.В большинстве случаев, как показало исследование, статическое распределение активов было эффективным; однако более быстрое сокращение доли капитала с течением времени также имело высокую вероятность успеха.

Имейте в виду, что исследование было основано на исторической доходности для этих классов активов, и нет никакой гарантии, что будущая доходность даст такие же результаты. Кроме того, исследование не задумывалось как финансовый совет. Ни одна глиссада не подходит всем. Стратегия распределения активов, которая может быть очень подходящей для кого-то с десятилетними временными рамками, может иметь гораздо меньшую вероятность успеха в течение более длительного периода.И даже если данный скользящий путь дает более высокую долгосрочную прибыль, он может оказаться неустойчивым, если портфель слишком волатильный для вашего индивидуального уровня комфорта или не может приносить доход, который из года в год достаточно надежен для покрытия необходимых расходов. Любая проектируемая глиссада должна учитывать вашу способность реализовать эту стратегию и придерживаться ее в долгосрочной перспективе.

Хотя скользящий путь пенсионного портфеля и скорость его вывода различаются, они взаимозависимы.Чем выше скорость вывода средств, тем сложнее создать такое распределение активов, которое может дать достаточно высокий доход, чтобы выдержать этот вывод. Это, в свою очередь, повлияет на распределение ваших активов. Точно так же скользящая траектория портфеля будет влиять на его уровень волатильности и общую доходность с течением времени, что, в свою очередь, может повлиять на устойчивость данной скорости вывода средств. Правильно построенная скользящая дорожка должна позволить вам установить устойчивую скорость вывода средств, которая минимизирует шансы портфеля на преждевременное исчерпание.

Расчетная ставка доходности для различных классов активов

Построение скользящей дорожки, которая обеспечит необходимую годовую доходность, требует некоторых предположений о доходности для различных классов активов. Как показано выше, эти допущения обычно основываются на исторических нормах доходности для основных классов активов, таких как акции, облигации и денежные средства, а также для подкатегорий внутри каждого класса. Однако фраза «прошлые результаты не являются гарантией будущих результатов» особенно применима, когда речь идет о распределении активов при выходе на пенсию.Если ваша инвестиционная доходность прогнозируется на основе недавнего периода, когда акции были особенно высокими, предположение, что эта доходность будет продолжаться, может привести к стратегии распределения активов и скорости вывода средств в первые годы выхода на пенсию, которая будет чрезмерно оптимистичной и неустойчивой, если доходность вернется к нормальные или ниже их исторических средних значений. Кроме того, прогнозирование доходности на основе слишком коротких временных рамок может привести к слишком положительным или отрицательным оценкам.

Этот материал подготовлен Broadridge Investor Communication Solutions, Inc., и не обязательно отражает точку зрения The Retirement Group или FSC Financial Corp. Эта информация не должна рассматриваться как инвестиционный совет. Ни названные представители, ни Брокер / Дилер не дают налоговых или юридических консультаций. Предполагается, что вся информация получена из надежных источников; однако мы не делаем никаких заявлений относительно ее полноты или точности. Издатель не занимается оказанием юридических, бухгалтерских или иных профессиональных услуг. Если требуется помощь другого специалиста, читателю рекомендуется воспользоваться услугами компетентного профессионала.Для получения дополнительной информации обратитесь к своему финансовому консультанту или позвоните по телефону 800-900-5867.

Пенсионная группа не связана и не одобрена fidelity.com , netbenefits.fidelity.com , hewitt.com , resources.hewitt.com access.att.com , ING Retirement, AT&T, Qwest, Chevron, Hughes, Northrop Grumman, Raytheon, ExxonMobil, Glaxosmithkline, Merck, Pfizer, Verizon, Bank of America, Alcatel-Lucent или вашим работодателем.Мы — независимая финансовая консультативная группа, которая занимается планированием перехода и выплатой паушальной суммы. Пожалуйста, позвоните в наш офис по телефону 800-900-5867, если у вас есть дополнительные вопросы или вам нужна помощь в процессе планирования выхода на пенсию.

Пенсионная группа является зарегистрированным инвестиционным консультантом, не связанным с FSC Securities, с которой можно связаться по телефону www.theretirementgroup.com .

Обновление для PIMCO Glide Path для целевых средств

«Безрисковый» актив — это актив, который теоретически имеет определенную будущую доходность.Казначейские облигации США обычно воспринимаются как «безрисковые» активы, потому что они поддерживаются правительством США.

Прошлые результаты не являются гарантией или надежным индикатором будущих результатов.

Все вложения содержат риск и могут потерять стоимость. Инвестиции в рынок облигаций подвержены рискам, включая рыночный риск, риск процентной ставки, риск эмитента, кредитный риск, инфляционный риск и риск ликвидности. На стоимость большинства облигаций и облигационных займов влияют изменения процентных ставок.Облигации и стратегии облигаций с более длинной дюрацией, как правило, более чувствительны и изменчивы, чем стратегии с более короткой дюрацией; цены на облигации обычно падают по мере роста процентных ставок, а среда с низкими процентными ставками увеличивает этот риск. Снижение емкости контрагентов по облигациям может способствовать снижению ликвидности рынка и повышению волатильности цен. Вложения в облигации могут стоить больше или меньше первоначальной стоимости при погашении. Определенные государственные ценные бумаги США обеспечены полной верой правительства.Обязательства государственных органов и органов власти США поддерживаются в разной степени, но, как правило, не подкрепляются полной верой правительства США. Портфели, которые вкладываются в такие ценные бумаги, не имеют гарантий, и их стоимость будет колебаться. Облигации, привязанные к инфляции (ILB) , выпущенные государством, представляют собой ценные бумаги с фиксированным доходом, основная стоимость которых периодически корректируется в соответствии с уровнем инфляции; ILB падают в цене при повышении реальных процентных ставок. Казначейские ценные бумаги с защитой от инфляции (TIPS) — это ILB, выпущенные США.Правительство С. Высокодоходные ценные бумаги с более низким рейтингом связаны с большим риском, чем ценные бумаги с более высоким рейтингом; портфели, которые инвестируют в них, могут быть подвержены более высокому уровню кредитного риска и риска ликвидности, чем портфели, которые этого не делают. Инвестирование в ценных бумаг, номинированных в иностранной валюте и / или домицилированных , может быть связано с повышенным риском из-за колебаний валютных курсов, а также с экономическими и политическими рисками, которые могут усиливаться на развивающихся рынках . Товары содержат повышенный риск, включая рыночные, политические, нормативные и естественные условия, и могут не подходить для всех инвесторов. Акции могут упасть в цене из-за реальных и предполагаемых общих рыночных, экономических и отраслевых условий. Ипотечные ценные бумаги и ценные бумаги, обеспеченные активами могут быть чувствительны к изменениям процентных ставок, подвержены риску досрочного погашения, и, хотя обычно поддерживаются государством, государственным агентством или частным гарантом, нет никакой гарантии, что гарант выполнит свои обязательства . Стоимость недвижимости и портфелей, которые инвестируют в недвижимость, может колебаться из-за: убытков от несчастного случая или отказа, изменений местных и общих экономических условий, спроса и предложения, процентных ставок, ставок налога на имущество, нормативных ограничений на аренду, зонирования законы и операционные расходы. Производные инструменты могут включать в себя определенные затраты и риски, такие как ликвидность, процентная ставка, рынок, кредит, управление и риск того, что позиция не может быть закрыта в наиболее выгодный момент. Вложения в производные финансовые инструменты могут потерять больше, чем вложенная сумма. Диверсификация не гарантирует от убытков.

Glide Path — это распределение активов в рамках стратегии целевой даты (также известной как стратегия жизненного цикла или целевой зрелости), которая со временем корректируется по мере увеличения возраста участника и сокращения временного горизонта выхода на пенсию.Основа Glide Path — снижение риска портфеля по мере уменьшения временного горизонта участника. Как правило, молодые участники с более длительным периодом времени до выхода на пенсию имеют достаточно времени, чтобы оправиться от рыночных потерь, их уровень инвестиционного риска выше, и они могут делать более крупные взносы (в зависимости от различных факторов, таких как заработная плата, сбережения, остаток на счете и т. Д. .). Как правило, участники старшего возраста и имеющие право на пенсию пенсионеры имеют более короткие временные горизонты до выхода на пенсию, и их уровень инвестиционного риска снижается по мере того, как сохранение доходов становится более важным.Невозможно инвестировать напрямую в глиссаду.

Целевой срок Фонды предназначены для предоставления инвесторам решения для выхода на пенсию, адаптированного к тому времени, когда они ожидают выхода на пенсию или планируют начать вывод денег («плановая дата»). Фонды с установленной датой постепенно сместят акцент с более агрессивных инвестиций на более консервативные, исходя из их целевых сроков. Фонды с установленной датой инвестируют в другие фонды и инструменты на основе долгосрочного пути распределения активов, разработанного PIMCO, и результаты зависят от базовых инвестиционных весов, которые со временем будут меняться.Инвестиции в фонд с целевой датой не устраняют необходимость для инвестора определять, подходит ли фонд для его или ее финансового положения. Вложение в фонд не гарантируется. Инвесторы могут понести убытки, включая убытки, близкие к установленной дате, в дату или после нее, и нет никаких гарантий, что Фонд будет обеспечивать адекватный доход при выходе на пенсию и в период выхода на пенсию.

Нет никаких гарантий, что эти инвестиционные стратегии будут работать в любых рыночных условиях или подходят для всех инвесторов, и каждый инвестор должен оценить свою способность инвестировать в долгосрочной перспективе, особенно в периоды спада на рынке.Перед принятием инвестиционного решения инвесторы должны проконсультироваться со своим специалистом по инвестициям.

Предположения о доходности предназначены только для иллюстративных целей и не являются прогнозом или прогнозом доходности. Предположение о доходности — это оценка того, сколько вложения могут принести в среднем в долгосрочной перспективе. Фактическая доходность может быть выше или ниже предполагаемой и может существенно отличаться в течение более коротких периодов времени.

PIMCO, как правило, предоставляет услуги квалифицированным организациям, финансовым посредникам и институциональным инвесторам.Индивидуальные инвесторы должны связаться со своими финансовыми специалистами, чтобы определить наиболее подходящие варианты инвестирования с учетом их финансового положения. Этот материал содержит мнения менеджера, которые могут быть изменены без предварительного уведомления. Этот материал был распространен только в информационных целях и не должен рассматриваться как инвестиционный совет или рекомендация по какой-либо конкретной ценной бумаге, стратегии или инвестиционному продукту. Информация, содержащаяся в данном документе, была получена из источников, которые считаются надежными, но не гарантированными.Никакая часть этого материала не может быть воспроизведена в какой-либо форме или упомянута в любой другой публикации без явного письменного разрешения. PIMCO является товарным знаком Allianz Asset Management of America L.P. в США и во всем мире. © 2020, PIMCO.

CMR2020-0213-438797

Как оценить глиссаду?

В течение двух десятилетий исследований Т. Роу Прайс разработал запатентованную основу для проектирования глиссады, в основе которой лежит структурная модель, включающая входные данные, параметры и математические методы, которые, по нашему мнению, необходимы для точного представления стоящих перед ними задач. пенсионными инвесторами.

В предыдущем документе T. Rowe Price Insights мы выделили определенные аспекты нашей модели, чтобы продемонстрировать, как мы оцениваем диапазон возможных результатов, связанных с конкретным глиссадом. ¹ По мере того, как мы продвигаемся по нашей серии «Обеспечение связи с выгодами», эта информация будет иметь важное значение для понимания того, как наличие планов с установленными выплатами (DB) потенциально влияет на соответствующий уровень и форму «скользящих путей» для предложений с установленной датой в сопутствующих установленных взносах. (DC) планы.

Основным показателем, который Т. Роу Прайс использует для оценки дизайна глиссады, является экономическая полезность, которая измеряет степень удовлетворения, которое человек испытывает от обладания или потребления экономического блага. В случае оценки глиссады рассматриваемые экономические блага — это доход для расходов и накопленное богатство. И доход, и богатство обеспечивают уровень удовлетворенности, который можно измерить с точки зрения полезности для инвестора. И в обоих случаях существует управляющий принцип, который экономическая теория обычно рассматривает как универсальный: закон убывающей предельной полезности.

Чтобы проиллюстрировать этот принцип, рассмотрим простой пример с любимым блюдом. Несмотря на то, что вся еда удовлетворительна, последний укус не будет таким же приятным, как первый. Хотя мы решаем эту проблему математически — что обеспечивает строгий способ объединения многих функций нашей полезной модели — наш подход естественным образом согласуется с тем, как мы предпочитаем выражать проблему: как мы потенциально можем сделать инвестора максимально удовлетворенным с учетом его предпочтений? Как однажды сказал Джон Дьюи, выдающийся американский философ: «Хорошо поставленная проблема — наполовину решена.” ²

Утилита основана на наборе индивидуальных предпочтений. Однако, выраженная простым числом, эта концепция, на наш взгляд, имеет относительно мало значения для типичного инвестора. Чтобы объяснить, почему определенные «скользящие пути» потенциально подходят для определенных предпочтений, мы составили набор дополнительных показателей для выражения возможных результатов выхода на пенсию. Наши метрики измеряют риск и вознаграждение способами, которые, по нашему мнению, действительно волнуют инвесторов, а не просто с точки зрения доходности и волатильности портфеля.

Наши метрики измеряют риск и прибыль способами, которые, по нашему мнению, действительно волнуют инвесторов, а не просто с точки зрения доходности и волатильности портфеля.

На наш взгляд, метрики, созданные с помощью нашей модели, упрощают для спонсоров плана оценку того, отражает ли в итоге конкретная скользящая дорожка их предпочтения. Однако мы понимаем, что на первый взгляд это может быть неочевидно.Таким образом, вместо того, чтобы сосредоточиться только на одной скользящей дорожке, наша модель анализирует ряд скользящих путей, которые учитывают небольшие корректировки предпочтений инвесторов и возможные компромиссы, связанные с этим выбором. Мы называем этот спектр глиссад «диапазоном пригодности».

Чтобы объяснить преимущества теории полезности, мы сначала приводим доводы в пользу необходимости более эффективного подхода, чем те, которые обычно используются сегодня. Затем мы даем высокоуровневое объяснение нашей полезной модели.Наконец, мы объясняем некоторые ключевые входные данные модели, включая значения предпочтений и демографические данные плана, а также обсуждаем наши показатели результатов и диапазон применимости. Мы считаем, что это обсуждение поможет заложить прочную основу для понимания влияния планов БД на планы сопутствующих ЦОД.

Два важных эффекта

Заработанные пенсионные пособия часто аналогичны по своему характеру пособиям социального обеспечения. Оба потока платежей представляют собой отсроченный трудовой доход, имеющий измеримую приведенную стоимость.Инвестор, получающий определенные выплаты, имеет более высокий гарантированный фиксированный доход, чем другой инвестор с такой же зарплатой и финансовым капиталом, но без плана DB. Если предположить, что эти два человека используют одну и ту же скользящую траекторию постоянного тока, инвестор, получающий определенные выплаты, по сути, имеет более высокое общее распределение фиксированного дохода.

При прочих равных условиях эта динамика предполагает, что для надлежащей диверсификации всех своих активов инвесторы, получающие определенные пенсионные выплаты, должны переместить большую часть своего финансового капитала в активы, подобные долевым (т.е., они должны иметь более высокие риски, аналогичные долевым, на скользящих траекториях постоянного тока), чтобы скорректировать влияние их установленных выгод на их общие распределения. Мы называем это «эффектом замещения».

Эффект замещения может показаться относительно простым, но имеет ли он смысл? Предположим, например, что у двух инвесторов одинаковые зарплаты, нормы сбережений, соответствующие ставки взносов работодателя и история остатков на счетах. Тем не менее, можно также получать значительные выплаты от плана DB.

• Ясно, что человек с планом DB должен иметь возможность ожидать более надежно финансируемого выхода на пенсию, чем человек без плана DB.
• Более высокая надежность дохода должна означать, что получатель плана DB будет меньше нуждаться в потенциальных преимуществах долгосрочного роста, обеспечиваемых более высокой долей участия.
• Будучи не склонным к риску, получатель DB обычно скорее снизит размер подверженности риску, чем увеличит его.

Для нашего гипотетического получателя установленных выплат результат функции полезности противоположен результату, предсказанному эффектом замещения — размер капитала в предпочтительной скользящей траектории должен быть ниже, чем выше.Мы называем это компенсирующее предпочтение «эффектом богатства».

Эти аргументы убедительны, потому что наше исследование подтверждает реальность эффектов замещения и богатства. Их относительные сильные стороны связаны с индивидуальными предпочтениями и обстоятельствами, которые необходимо оценивать и рассматривать вместе. Чтобы включить оба эффекта в экономную модель проектирования глиссады, мы должны разработать богатый и детальный подход к оценке глиссады. Мы намерены подробнее изучить эту концепцию в четвертой статье этой серии.

В поисках максимальной выгоды для инвестора

Черты личности, влияющие на экономическое удовлетворение, связаны с определенными целями и предпочтениями, которые помогают определить этого человека. У каждого есть уникальное сочетание этих предпочтений. На наш взгляд, функция полезности — это точный способ описания взаимодействия этих характеристик и измерения уровня удовлетворенности, которую данный набор результатов может предоставить человеку.

Мы измеряем эти предпочтения с помощью явных параметров.Кроме того, наша модель приписывает полезность двум различным источникам. С одной стороны, людям нравятся потребляемые товары, за которые они оплачивают пенсионные сбережения. Распространенный подход — измерение полезности как функции потребления. Однако мы полагаем, что люди также ценят безопасность, гибкость и автономность, связанные с поддержанием или приумножением своего богатства.

Подход совокупного богатства

Один из распространенных способов думать о дизайне глиссады — это «общее богатство».Этот подход предлагает интуитивно понятное объяснение того, почему инвесторы должны сокращать свои отчисления в рискованные активы по мере их старения — особенность, которая присутствует практически во всех направлениях движения акций на рынке сегодня.

Общее богатство учитывает больше, чем просто продаваемые инвестированные активы человека, предназначенные для пенсионных сбережений, обычно называемые финансовым капиталом. Он также рассматривает человеческий капитал, более абстрактный и неторгуемый актив, который может быть выражен как приведенная стоимость будущего дохода от трудовых ресурсов.По своей природе человеческий капитал имеет характеристики, которые делают его похожим как на акции, так и на облигации, но в основном он похож на облигации.

Общее богатство — это сумма финансового и человеческого капитала, который, взятый в целом, необходимо правильно распределить. По мере того как участники стареют, они приобретают больше финансового богатства, а их человеческий капитал снижается. По мере того, как их человеческий капитал снижается, уменьшается и связанная с облигациями часть их общего богатства. Это означает, что единственный эффективный способ сохранить надлежащее распределение — это со временем перераспределить финансовый капитал в активы, подобные облигациям.Это приводит к нисходящему распределению капитала на глиссаде.

В отличие от многих наших конкурентов, Т. Роу Прайс не придерживается подхода к общему богатству по нескольким причинам. Мы намерены обсудить наши оговорки более подробно в статье, не входящей в серию «Связь с преимуществами», потому что это также применимо ко многим другим темам. В контексте этой статьи и серии статей ключевым моментом является то, что общее богатство по своей конструкции учитывает только эффект замещения, а не эффект богатства, что может привести к ошибочным рекомендациям.

Отвечая на разные вопросы

Подход Т. Роу Прайса и подход к общему богатству стремятся ответить на принципиально разные вопросы. Вопрос, на который пытается ответить концепция общего богатства, звучит так: «Какое сочетание активов у вас должно быть в разные моменты вашей жизни?» Вопрос, на который пытается ответить подход Т. Роу Прайса к проектированию скользящей дорожки, звучит так: «Какое распределение с наибольшей вероятностью принесет инвестору наибольшее удовлетворение в зависимости от того, кем они являются?»

Уникально, что наша модель учитывает оба источника удовлетворенности в своей оценке полезности.Однако, отражая противоречивую динамику стремления как сохранить, так и потреблять богатство, усилия по увеличению оценки полезности за счет улучшения результатов инвестирования по одному из этих двух параметров по своей сути происходят за счет другого. Индивидуальные предпочтения используются для установления переломного момента, который стремится сбалансировать два источника полезности уникальным способом для каждого человека или группы людей.

Поведенческие предпочтения — это лишь один из трех классов переменных, моделируемых в нашей структуре (рисунок 1).Предположения рынка капитала и демографические факторы также играют ключевую роль.

Конструкции скользящей дорожки Т. Роу Прайса основаны на трех типах входных сигналов

Т. Роу Прайс построил собственную каскадную модель для получения прибыли на рынке капитала, основанную на экономических факторах и откалиброванную с учетом определенных допущений.Хотя это важный компонент дизайна, если только спонсор плана не имеет существенно отличающегося прогноза доходности классов активов по сравнению с нашими исходными данными, различные допущения рынка капитала относительно менее важны для различения «скользящих путей» и их пригодности.

Намного более важны демографические характеристики и поведение. Мы моделируем денежные потоки инвесторов, включая доходы, сбережения, пособия по социальному обеспечению и модели расходов, репрезентативные с точки зрения поведения.Они основаны на нашей модели рынков капитала, но также включают показатели смертности и совпадения с работодателями. Изменения этих потоков могут существенно повлиять на указанную форму глиссады.

Чтобы связать все эти переменные вместе, мы используем моделирование Монте-Карло для создания тысяч гипотетических сценариев для таких величин, как макроэкономические переменные, доходность классов активов, траектории заработной платы, рост баланса портфеля, политика расходов при выходе на пенсию и выборочные значения предпочтений.Предлагаемый скользящий путь — это тот, который обеспечивает максимальную полезность для населения, описываемого его поведенческими предпочтениями и демографическими характеристиками в соответствии с нашим определением полезности. Затем мы используем гипотетические результаты, полученные в результате предлагаемой глиссады, в качестве входных данных для набора показателей, которые мы цитировали в начале этой статьи и которые мы обсудим более подробно позже.

Наш подход позволяет нам включить эти три класса исходных данных в объективные критерии и применить последовательный процесс оценки инвестиций для различных целей и ожиданий выхода на пенсию.

Наш подход позволяет нам … применять последовательный процесс оценки инвестиций для различных целей и ожиданий выхода на пенсию.

Скачать статью полностью